天樞深度：鳥(niǎo)瞰扭虧為盈的云南機場(chǎng)集團
來(lái)源：云南天樞玉衡
發(fā)布時(shí)間：2023-07-12
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云南機場(chǎng)集團作為云南省機場(chǎng)的建設、管理及運營(yíng)主體，具備獨特的地理優(yōu)勢；旗下昆明長(cháng)水機場(chǎng)客運量居全國第4，樞紐地位高、運營(yíng)能力及競爭實(shí)力較強，基地航空公司數量與實(shí)力亦較為可觀(guān)。由于眾所周知的原因，過(guò)去3年期間公司經(jīng)營(yíng)承受巨大壓力，航空性及非航空性業(yè)務(wù)表現均大幅下滑。今年放開(kāi)以來(lái)，公司旗下機場(chǎng)業(yè)務(wù)量報復性增長(cháng)，可以說(shuō)已峰回路轉，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)也扭虧為盈。
中誠信最近維持對云南機場(chǎng)集團AAA的信用評級，但也提示短期內云南機場(chǎng)集團面臨云投集團7億元本息拖欠的財務(wù)挑戰；長(cháng)期來(lái)看，云南機場(chǎng)集團在建近900億元的項目投資和近200億元擬建項目投資既給公司帶來(lái)的資本支出壓力，也帶來(lái)了業(yè)績(jì)增長(cháng)的想象空間。
一、旗下機場(chǎng)概況
截至2022年末，云南機場(chǎng)集團下轄都是省內機場(chǎng)，具體情況如下：
（一）2個(gè)具備法人資格的民航機場(chǎng)
云南機場(chǎng)集團旗下有昆明機場(chǎng)和騰沖機場(chǎng)2個(gè)具備法人資格的民航機場(chǎng)。
（二）13個(gè)非法人資格民航機場(chǎng)
云南機場(chǎng)集團旗下還有西雙版納機場(chǎng)、麗江機場(chǎng)、大理機場(chǎng)、德宏芒市機場(chǎng)、保山機場(chǎng)、昭通機場(chǎng)、思茅機場(chǎng)、迪慶香格里拉機場(chǎng)、臨滄機場(chǎng)、文山機場(chǎng)、瀘沽湖機場(chǎng)、滄源機場(chǎng)、瀾滄機場(chǎng)共13個(gè)非法人資格的民航機場(chǎng)。
15個(gè)省內機場(chǎng)航站樓面積合計95.25萬(wàn)平方米，中昆明長(cháng)水機場(chǎng)占了76%；總設計容量為7495萬(wàn)人次，其中昆明長(cháng)水機場(chǎng)占74.72%；停機位總計389個(gè)，昆明長(cháng)水機場(chǎng)230個(gè)，占比59.13%。
（三）3個(gè)通用機場(chǎng)
云南機場(chǎng)集團旗下還擁有隴川機場(chǎng)、彌勒機場(chǎng)、蘭坪機場(chǎng)共3個(gè)通用機場(chǎng)。
（四）6個(gè)在建機場(chǎng)
云南機場(chǎng)集團還投資在建鳳慶機場(chǎng)、元陽(yáng)機場(chǎng)、怒江機場(chǎng)、楚雄機場(chǎng)、廣南機場(chǎng)、蒙自機場(chǎng)和昭通遷建機場(chǎng)。
二、業(yè)務(wù)量已峰回路轉
（一）今年業(yè)務(wù)量峰回路轉
2022年，云南機場(chǎng)集團累計完成飛機起降30.08萬(wàn)架次，同比大幅下降，僅為2019年水平的53.78%；2023年一季度，公司飛機起降架次迅速恢復，同比大幅上升43.80%。
旅客吞吐量方面，云南機場(chǎng)集團旅客吞吐量持續下降，但昆明機場(chǎng)業(yè)務(wù)量貢獻突出，2022年其旅客吞吐量居全國第4位。2023年一季度，受益于管控全面放開(kāi)，公司旅客吞吐量迅速恢復，同比大幅上升82.65%。
其中，州、市機場(chǎng)總體恢復速度快于昆明機場(chǎng)，西雙版納機場(chǎng)和芒市機場(chǎng)的旅客吞吐量已超過(guò)2019年水平；同時(shí)，國內客運市場(chǎng)恢復情況好于國際客運市場(chǎng)。
（二）昆明長(cháng)水機場(chǎng)峰容提升
昆明機場(chǎng)自2016年機場(chǎng)容量調整為57架次/小時(shí)以來(lái)，通過(guò)增設衛星廳及配套基礎設施等舉措，使得機場(chǎng)綜合保障能力得到持續優(yōu)化，運行效率和航班正常性得到有效提升，中國民用航空局于2022年8月末同意將昆明機場(chǎng)的高峰小時(shí)容量標準調整為61架次/小時(shí)，由民航局在每個(gè)小時(shí)段決策把握1架次。
三、近年來(lái)經(jīng)營(yíng)承壓但今年已扭虧為盈
根據云南機場(chǎng)集團發(fā)布的歷年年報，云南機場(chǎng)集團的收入在2020-2022年三年間，均比2019年的收入少了三分之一，三年都維持在34億元上下。
（一）今年1季度已扭虧為盈
可喜的是今年1季度營(yíng)業(yè)收入近12億元，接近2019年的水平，并且實(shí)現扭虧為盈。
從云南機場(chǎng)集團的凈利潤角度來(lái)看，近年來(lái)公司一直處于虧損狀態(tài)，2023年一季度則是近年來(lái)難得的扭虧為盈；盡管盈利，還只是微利，但趨勢已經(jīng)好轉。
（二）整體償債風(fēng)險可控
2022年公司盈利水平保持低位且利潤總額呈現較大規模虧損；考慮到公司財務(wù)杠桿雖上升但仍處于較低水平，且公司部分債務(wù)本息由昆明市人民政府承擔，同時(shí)公司外部融資渠道及外部融資能力尚可，公司整體償債風(fēng)險可控。
此外，機場(chǎng)建設投資帶動(dòng)總資產(chǎn)增長(cháng)，但受需求波動(dòng)影響導致獲現能力下降，公司主要采取債務(wù)融資方式以滿(mǎn)足資金需求，從而使得有息債務(wù)增長(cháng)較快，杠桿水平雖逐年上升但仍處于較低水平。
四、總投資建設規模近900億元
云南機場(chǎng)集團項目建設投資規模較大，長(cháng)期面臨較大的資本支出壓力。
（一）在建項目總投資近900億元但已完成近60億
截至2023年3月末，公司主要在建項目為昆明機場(chǎng)改擴建工程、麗江機場(chǎng)三期改擴建工程、西雙版納機場(chǎng)四期改擴建工程等。主要在建項目總投資合計為872.50億元，已完成投資59.76億元，尚需投入812.74億元；主要擬建項目總投資預計為194.75億元，面臨較大的資本支出壓力。
（二）昆明長(cháng)水機場(chǎng)改擴建項目總投資高達640億元
從截至2023年3月末的在建項目看，昆明長(cháng)水機場(chǎng)改擴建項目總投資640億元，占到云南機場(chǎng)集團未來(lái)總投資的73%；目前已投資不足13億元。
（三）擬建項目近200億元投資
另外，云南機場(chǎng)集團規劃擬投資項目近200億元。
五、中誠信維持AAA評級時(shí)也附關(guān)注事項（一）中誠信維持AAA評級
中誠信國際于2023年6月9日發(fā)布了《云南機場(chǎng)集團有限責任公司2023年度跟蹤評級報告》，保持云南機場(chǎng)集團主體評級AAA，展望穩定；給予22云南機場(chǎng)MTN001（可持續掛鉤）債項評級AAA。
中誠信國際表示，本次跟蹤維持主體及債項上次評級結論，主要基于云南機場(chǎng)集團有限責任公司所處區位優(yōu)勢明顯且旅游資源豐富，昆明機場(chǎng)樞紐地位高、獲得有力的政府支持等方面的優(yōu)勢。
（二）拆借云投集團7億元本息暫未收回
值得注意的是，中誠信評級報告也提示：云南機場(chǎng)集團對云南省投資控股集團有限責任公司的7億元債權投資暫未收回等因素對其經(jīng)營(yíng)和整體信用狀況造成短期影響。其中，2021年3億元的債權投資已于2021年4月23日到期，2022年4億元的債權投資期限已于2022年12月31日到期，截至2023年5月20日，云南省投集團暫未歸還借款本息。
中誠信國際本次發(fā)布的《云南機場(chǎng)集團有限責任公司2023年度跟蹤評級報告》原文，敬請下載查閱：
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云南機場(chǎng)集團《2022年年度報告》原文，敬請下載查閱：
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云南機場(chǎng)集團《2023年一季度財務(wù)報表》原文，敬請下載查閱：
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